Золото мечтает прокатиться на американских горках
26 ноя 16:08
Золото продолжает консолидироваться в непосредственной близости от минимальных отметок за последние пять с половиной лет, пытаясь зацепиться за геополитические факторы. Парижские теракты и конфликт между Турцией и Россией вкупе со стабильно высоким спросом на физический металл стали поводом для отчаянных надежд «быков» на продвижение котировок вверх. Тем не менее, по мнению RBC Capital Markets, геополитика уже не выступает в роли серьезного катализатора роста цен. Если в 1979-м на фоне советского вторжения в Афганистан котировки золота подскочили с $475 до $600 за унцию, то российские бомбардировки территории Исламского государства, запрещенного в нашей стране, на нем практически не отразились. Вероятнее всего, причину следует искать в стремительном увеличении ликвидности рынка, не малую роль в котором сыграла реализация американского QE.
Действительно, фьючерсы на драгметалл мало реагируют на изменения конъюнктуры рынка физического актива, предпочитая отыгрывать макроэкономические факторы. Ревальвация доллара США приводит к удорожанию импорта в странах, выступающих крупнейшими потребителями золота, и одновременно заставляет владельцев ETF искать более привлекательные инструменты для инвестиций. Запасы специализированных биржевых фондов не прекращают падать, достигнув отметки 1494,28 тонны, минимальной с февраля 2009-го. По мнению Barclays, их динамика в настоящее время оказывает несущественное влияние на цены, однако пике XAU/USD ниже $1000 за унцию способно ускорить отток капитала и стать дополнительным «медвежьим» драйвером для золота.
Гринбек укрепляется против своего главного конкурента евро благодаря повышению шансов на начало рестрикции в Штатах в декабре с 50% до 78% в течение месяца. Дополнительным аргументом для снижения основной пары стала перспектива ослабления монетарной политики ЕЦБ. Медианная оценка 50 экспертов Reuters предполагает, что Европейский центробанк не только снизит ставку по депозитам с -0,2% до -0,3%, но и расширит объем ежемесячных покупок активов в рамках QE с 60 млрд до 75 млрд евро. Вместе с тем повышение ставки по федеральным фондам сложно назвать основным фактором изменений котировок золота. Так, в 2004-2006-м, когда ФРС ужесточала монетарную политику, цены на драметалл повышались, а в период сохранения исторически низких ставок в 2009-2015-м они прокатились на американских горках.
На мой взгляд, наряду с ревальвацией доллара США важным драйвером изменения котировок XAU/USD является динамика реальной доходности американских казначейских бондов. До сих пор ставки долгового рынка опережали динамику инфляции, способствуя оттоку капитала с рынка драгметалла. Пока ситуация будет сохраняться, золото останется под давлением.
До заседания ЕЦБ и публикации данных по рынку труда США цены на золото, вероятнее всего, продолжат консолидироваться в диапазоне $1060-1090 за унцию. Если Европейский центробанк не сможет дать рынку больше, чем от него ожидают инвесторы, то коррекция по EUR/USD спровоцирует откат по XAU/USD, однако сильная статистика по американской занятости вернет ситуацию под контроль «медведей». Рекомендую инвесторам фиксировать прибыль по ранее сформированным шортам с последующим открытием коротких позиций на росте.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24480/posts/63992