ВТБ интересен для покупки
Группа ВТБ по традиции открыла сезон корпоративной отчетности в банковском секторе. Из представленного документа следует, что чистый процентный доход группы за полугодие увеличился на 4,8% г/г, до 238,1 млрд руб. Позитивная динамика этого показателя объясняется увеличением кредитного портфеля. Основной конкурент в лице Сбербанка на текущий момент отчитался только по российским стандартам, и в соответствии с ними его процентный доход повысился на 7%. ВТБ продолжает уступать Сберу, поскольку имеет более низкую процентную маржу, которая по итогам 1-го полугодия осталась неизменной на уровне 4,1%. Топ-менеджмент в своих прогнозах на текущий год ожидает сохранения маржи на текущем уровне, что не позволит ВТБ поспорить за лидерство со Сбербанком.
Чистый комиссионный доход ВТБ с января по июнь вырос на 6,9% г/г, до 46,1 млрд руб. против 22,8% у Сбера по РСБУ. Лидер отечественного банковского сектора строит экосистему и поэтапно увеличивает долю комиссионных доходов в своем бизнесе. Топ-менеджменту ВТБ этого явно не хватает. ВТБ, как и в прошлом году, жестко контролирует операционные расходы, которые в отчетном периоде увеличились на 1,7% г/г, до 124,7 млрд руб., то есть впервые за последние три рост издержек оказался ниже уровня инфляции. Показатель Cost Income Ratio сократился на 0,5 п.п., до 39,4%. Чистая прибыль в отчетном периоде увеличилась на 70,1% г/г, до 98,5 млрд руб. Рентабельность акционерного капитала оказалась на уровне 13,7%, что на 5,5 п.п. больше, чем годом ранее. Существенный рост ROE является позитивным фактором для инвесторов.
Кредитный портфель по итогам шести месяцев текущего года увеличился на 7,3% г/г и достиг отметки 10,2 трлн руб. Темп роста данного показателя ускорился по сравнению с 1-м полугодием 2017 года на 3,7 п.п. Объем розничного кредитования повысился сразу на 18,3% г/г, до 2,74 трлн руб. против 13,6% годом ранее. Таким образом, ВТБ удается поддерживать стабильный рост кредитования физических лиц. Объем кредитования юридических лиц за год увеличился на 3,7%, до 7,45 трлн руб. Для сравнения: у Сбербанка по российским стандартам кредитный портфель увеличился на 15,5%.
По мультипликатору P/BV бумаги Банка ВТБ торгуются на 61% ниже среднего показателя по сектору, что предполагает потенциал роста котировок в область 0,0698. Я рекомендую покупать эти акции по двум причинам. Первая — умеренно позитивные финансовые результаты, которые способны улучшаться и далее благодаря росту нефтяных котировок. В ноябре США введут санкции в отношении экспорта иранской нефти, что окажет поддержку рынку черного золота. В связи с этим, можно ожидать ускорения экономического роста в России, что позитивно отразится на стоимости акции банка.
Вторая — сложившаяся рыночная конъюнктура. В начале августа в Конгресс США был внесен законопроект о новом пакете санкций, в том числе в отношении российский госбанков, что вызвало сильное падение отечественного фондового рынка. На мой взгляд, такие санкции не введут, поскольку говорят о них уже не в первый раз. К тому же против этих ограничений высказывался Минфин США, предупреждая, что такой шаг может вызвать финансовый кризис в мире. Штатам же нужна стабильность на финансовых рынках перед промежуточными выборами 6 ноября. В случае высокой турбулентности на мировых площадках американские фондовые индексы могут существенно скорректироваться вниз, что явно не входит в планы Белого Дома, поскольку Дональд Трамп не раз в этом году отмечал сильный рост S&P500. Сейчас спекулянты обвалили многие российские акции, поскольку в августе традиционно наблюдается существенное сокращение объема торгов и появляется возможность спекулятивно увеличивать волатильность. Текущий спад стоит использовать для открытия позиций на покупку.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/80889