ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Второй волне кризиса и девальвации в России взяться неоткуда!
4 окт 12:44
Свое мнение о развитии ситуации в экономике страны высказывает Александр Демьянович, начальник аналитического отдела «Национального Резервного Банка»:
Сейчас от некоторых весьма уважаемых аналитиков весьма уважаемых структур можно слышать утверждения о неизбежности девальвации рубля к концу года. И с этим связывают очередной обвал на российском фондовом рынке. Хотя аргументы весьма путаны. В частности, говорят о высокой вероятности дефолтов по долгам российских заемщиков. Однако, не понятно, как дефолты заемщиков могут повлиять на курс рубля.
Дело в том, что единственный фактор, который может привести к снижению курса рубля – это отток денег из рублевых активов. Однако, дефолт по кредиту как раз и затрудняет такое cash flow. Так, если это рублевое обязательство, то его становится гораздо труднее превратить в деньги (а, значит, и в иностранную валюту), если валютное, то субъекту, объявившему дефолт, уже не потребуется покупать валюту за рубли. Однако, оставим это на совести тех, кто дает подобные прогнозы.
Что же происходит на самом деле? Как известно, российская экономика держится на двух "китах".
Первый – поступление денежных средств от экспорта сырья.
Второй – внешние займы и портфельные инвестиции.
Первый "кит" всецело зависит от цен на сырье. Второй – от двух факторов: климат на глобальных кредитных рынках и индивидуальная кредитоспособность России. Последняя, в свою очередь, зависит от цен на сырье (т.е. от первого "кита") и политической стабильности.
Мы ожидаем (с вероятностью 90%) инфляционного сценария развития мировой экономики. Кроме того, финансовые власти западных стран будут сохранять низкие процентные ставки длительное время. Такой сценарий означает, что реальные процентные ставки будут отрицательными и, следовательно, кредитоспособность заемщиков будет расти. В результате, кредитные рынки восстановятся в среднесрочной перспективе (нужно отметить, что этот процесс уже идет). Значит, климат на глобальных кредитных рынках скоро будет весьма благоприятным. Инфляция приведет также к росту цен на сырье. Следовательно, и индивидуальная кредитоспособность России будет восстановлена (это начнется с сырьевых и "квазисуверенных" заемщиков). Таким образом, второй "кит" заработает, если не будет политических осложнений. А это, пока что, маловероятно. Первый "кит" тоже заработает из-за высоких цен на сырье. Ну и откуда взяться "Второй волне кризиса в России"?
Мы прогнозируем повышение цен на нефть до уровней $75 за баррель в июне. Также за это время мы ожидаем повышение индекса Dow Jones до 9000 пунктов, а индекса ММВБ до уровня 1350 пунктов. Курс доллара к рублю в июне упадет ниже отметки 30 руб».
БКС Экспресс