ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Отправная точка восстановления экономики достигнута
4 окт 12:54
Взгляд на макроэкономическую ситуация в стране от Александры Евтифьевой и Дмитрия Федоткина, аналитиков ВТБ Капитал:
«Последние три месяца были удачными для России: на валютном рынке достигнут баланс, подорожала нефть. Стабилизация может стать отправной точкой восстановления экономики. Между тем мы понижаем наш прогноз роста ВВП на 2009 г. до 4.2%, отмечая в то же время целый ряд факторов, способных обеспечить более высокий результат.
В первом квартале российский ВВП упал на 9.5% из-за резкого сокращения товарно-материальных запасов и временного снижения экспорта газа. На наш взгляд, велика вероятность того, что во II пол. 2009 г. производители вновь начнут наращивать запасы в условиях стабилизации спроса, которую мы ожидаем во II квартале. Главным аргументом в пользу такой точки зрения служит наличие признаков замедления роста безработицы и вероятного снижения процентных ставок и инфляции.
В апреле темпы инфляции пошли на убыль, и ЦБ РФ понизил процентные ставки – впервые с февраля 2008 г. На наш взгляд, проводившаяся до недавних пор жесткая кредитно-денежная политика и разрыв между фактическим и потенциально возможным ростом ВВП будут способствовать дальнейшему замедлению инфляции. К тому же, ЦБ РФ и Минфин располагают необходимыми инструментами для стерилизации возникающего в результате финансирования дефицита бюджета избытка денежных средств.
Для исполнения бюджета укрепление рубля не представляет большой проблемы, т.к. Минфин уже конвертировал в рубли 40% от запланированного трансферта из Резервного фонда. Во временном укреплении рубля может быть заинтересован и ЦБ, т.к. в этом случае население, скорее всего, начнет переводить валютные вклады в рублевые, тем самым позволив банкам улучшить ситуацию с фондированием, снизив его стоимость за счет более низких ставок по рублевым вкладам. Главными рисками остаются дефицит бюджета свыше 8% ВВП и более низкие, чем ожидается, цены на нефть».
БКС Экспресс