«Свисси» пугает рост аппетита к риску
16 июл 16:48
Сглаживание противоречий вокруг Греции и нормализация ситуации на биржах КНР, которые вернулись к росту после серьезного обвала, способствуют возвращению интереса инвесторов к риску. На этом фоне тихие гавани, вроде иены и швейцарского франка уходят из поля зрения покупателей. На этот раз сильнее слабеет иена, и, на мой взгляд, это обусловлено особенностями динамики в условиях высокого уровня так называемого индекса страха. При этом «швейцарца» от чрезмерного укрепления спасал SNB, выходивший на валютный рынок и не скупившийся на вербальные интервенции.
Тем не менее, бессменный лидер топ-10, франк переоценен более чем на треть в сравнении с американским долларом, если судить по покупательной способности этих валют. Несмотря на этот факт, расставаться с франком народ не торопится, чистые спекулятивные покупки, если и идут на убыль, то слишком медленно. Если вспомнить, что, по оценкам Bloomberg, к концу года за франк будут давать 1,05 евро, можно прийти к выводу, что пару EUR/CHF ждет долгий период консолидации. Благодаря проверенной временем репутации швейцарских банков и положительному внешнеторговому балансу, капитал в Швейцарии не переводится, таким образом негативное воздействие сильного франка на инфляцию и экспортные показатели удается нивелировать. Кстати, положительное сальдо в торговле достигло в мае полугодового максимума на уровне 3,43 млрд франков, а в сопоставлении год к году баланс добрался до рекордных величин за всю историю ведения соответствующей статистики.
Динамика торгового баланса Швейцарии
Источник: Trading Economics.
Причина столь впечатляющих результатов в том, что импорт падал на 6% быстрее, чем экспорт, просевший на 11% по сравнению с прошлогодним показателем. А такой расклад свидетельствует о вялом спросе внутри страны, что грозит неблагоприятно повлиять на ВВП Швейцарии за 2-й квартал.
Франк довольно уверенно чувствует себя и в паре с евро, и в сравнении с гринбеком, который усиливает свои позиции на фоне разгоняющейся дефляции, улучшающей покупательную способность «американца».
Динамика потребительских цен в Швейцарии
Источник: Trading Economics.
Вместе с тем длительное пребывание инфляции в минусе увеличивает шансы на расширение пакета стимулирующих мер со стороны SNB, что является «бычьим» фактором для USD/CHF.
Дефляция также беспокоит и SNB, который для борьбы с ней вполне способен увеличить арсенал мер смягчения своей политики. Если регулятор пойдет на этот шаг, франку придется уступить в борьбе с долларом.
Выступление Джанет Йеллен усилило вероятность ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, что в условиях взвешивания всех за и против швейцарской валютой создает предпосылки для ее продаж против американского доллара. Рекомендую удерживать и наращивать длинные позиции по USD/CHF, повысив таргет с 0,97 до 0,98-0,95.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22265/posts/60840