Слабый рубль обеспечил прибыль ЦМТ
29 мая 15:58
Центр международной торговли (ЦМТ) — организация нацеленная на создание благоприятных условий для российского бизнеса и его дальнейшей интеграции в международную торговлю, неплохо отчитался по МСФО за 2014 год, увеличив чистую прибыль более чем на треть.
Основные статьи доходов ЦМТ, конечным контролирующим органом которого является Торгово-промышленная палата России, — это предоставление в аренду офисных помещений и квартир, телекоммуникационные и другие сопутствующие услуги делового характера, весь комплекс гостинично-ресторанного сервиса, а также всевозможные конгрессно-выставочные услуги. Именно из этих статей и формируется выручка компании, которая по итогам 2014 года сократилась на 1,2%, до 6,25 млрд руб.
Доходы от аренды недвижимости, на которые приходится порядка 65% от общей выручки ЦМТ, в 2014 году увеличились на 6,8% г/г и впервые с момента публикации отчетности по МСФО превысили 4 млрд руб. Этого удалось добиться благодаря росту заполняемости коммерческих помещений и паркингов до 94,1% и 95,9% соответственно при повышении средней арендной ставки на 5,7% г/г, до 33,5 руб. за кв. м. Более того, к концу прошлого года удалось подготовить к сдаче в аренду свыше 5 тыс. кв. м в здании Международная-2, а значит уже по итогам 2015-го можно рассчитывать на дополнительный источник выручки.
Между тем все остальные статьи доходов компании показали дружное снижение, нивелировав тем самым весь положительный задел. Гостиничный сегмент подвели снизившиеся доходы на один номер, составившие в отчетном периоде 3,4 тыс. руб. по сравнению с 4 тыс. руб. годом ранее, в результате чего выручка по этому направлению упала на 13%, до 1,1 млрд руб. Провальными показателями отметился сегмент конгрессно-выставочных услуг, выручка от которого уменьшилась более чем на треть, до 259 млн руб. К счастью, в ресторанном секторе снижение выручки не превысило и 0,5% в годовом выражении, так что это направление деятельности ЦМТ не внесло дополнительного негатива.
Себестоимость услуг, а также коммерческие и административные расходы холдинга увеличились. Вдобавок ко всему был сгенерирован убыток от переоценки инвестиционного имущества объемом более 0,5 млрд руб., притом что годом ранее компания получила прибыль 33 млн. На этом фоне операционная прибыль рухнула ниже 1 млрд руб., хотя еще год назад этот показатель составлял свыше 2 млрд.
Поддержку показателям ЦМТ главным образом оказывали финансовые доходы, которые выросли за год с 320 млн до 2,14 млрд руб. благодаря прибыли от изменения обменных курсов. Дело в том, что компания имеет на счету около 7 млрд руб. в виде денежных средств и других финансовых активов, из которых 5,5 млрд руб. представлены в долларах США и евро, а потому девальвация рубля принесла немалый «бумажный» доход в виде положительных курсовых разниц, благодаря чему чистая прибыль увеличилась более чем на 40%, до 2,35 млрд руб., даже несмотря на неубедительные операционные показатели и не самую лучшую рыночную ситуацию.
Положительным моментом бизнеса ЦМТ является полное отсутствие долгов, при этом его можно охарактеризовать как устойчивый, с надежным денежным потоком (согласно отчетности, нераспределенная чистая прибыль по балансу составила почти 50 млрд руб.), что создает все условия для щедрой дивидендной политики. Однако у руководства на этот счет, видимо, другие соображения, и, несмотря на хорошие результаты по МСФО и РСБУ, акционеры компании получат по итогам 2014 года 32,6 копейки и на обыкновенную, и на привилегированную акцию, как и годом ранее, что подразумевает дивидендную доходность порядка 3,5% по «обычке» и 5,5% по «префам».
Остается надеяться, что в обозримом будущем дивидендная политика компании изменится в лучшую сторону, и акционеры будут по достоинству вознаграждены. Этот шаг повлек бы за собой и рост котировок ЦМТ. Сейчас его бумаги по сравнению с мировыми аналогами существенно недооценены и могут значительно прибавить в цене в любой момент, учитывая их низкую ликвидность и хороший потенциал роста.
Рекомендация по обыкновенным акциям ЦМТ — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/57124