Рубль получил подарок от ЦБ
28 авг 19:39
В прошлый четверг, 23 августа, когда рублевая стоимость барреля Brent достигла рекордных 5 095 руб., ЦБ принял решение до конца сентября отказаться от ежедневных интервенций на внутреннем рынке в рамках исполнения бюджетного правила Минфина. Я считаю, что в течение ближайших двух недель это решение позволит рублю достаточно для построения торговой стратегии укрепиться к доллару. И вот почему.
С 2014-го и до начала 2018 года рубль находился практически в линейной связи с ценой на нефть. С учетом этой корреляции при нынешней стоимости Brent доллар должен стоить 53 рубля. И то, что фактическая стоимость доллара в России гораздо выше этого уровня, является прямым следствием действий Минфина, который с начала года с помощью ЦБ изымает доллары с внутреннего рынка в рамках своего бюджетного правила. В результате рост цены нефти приводит к увеличению объема изымаемых с рынка долларов, что разрушает естественную корреляцию нефти и рубля.
Приостановка покупки ЦБ валюты на открытом рынке до конца сентября существенно облегчит внутренний платежный баланс и приведет к постепенному возвращению корреляции нефти и стоимости рубля к более привычным уровням (~ -0,8). Стоит отметить, что 60-дневная корреляция между данными показателями уже опустилась до -50.
Если проследить, как вела себя рублевая цена на нефть в текущем году при исполнении бюджетного правила, то даже в этом случае отмечается заниженная стоимость рубля. И при нормальной ситуации сейчас пара USD/RUB должна быть в районе 62 руб.
Итак, рубль существенно перепродан, и «подарок» от ЦБ должен подтолкнуть курс к стабилизации. Конечно, не стоит рассчитывать на значительное укрепление рубля, поскольку неопределенность в отношении нового пакета американский санкций ведет к бегству нерезидентов из отечественного долга и прочих активов, что ускоряет отток капитала. Рано или поздно валютные интервенции возобновятся. Но, во-первых, новые антироссийские санкции — это один из многих документов, ожидающих утверждения после возвращения конгрессменов с летних каникул. Практическая их имплементация может затянуться до ноября, а то и дольше. Во-вторых, хочу напомнить, что уже американские законодатели предприняли уже две попытки наложить ограничения на операции с российским долгом, но Минфин США оба раза отклонил их из-за риска нанести ущерб инвесторам. Таким образом, шансы на то, что новые санкции не коснутся операций с отечественным долгом, остаются. В-третьих, во многом текущие минимумы рубля — это результат усилий спекулянтов, которые после решения ЦБ, вероятно, решат закрыть свои короткие позиции.
Подводя итог, я считаю, что уход ЦБ с внутреннего рынка и «психологическая» нормализация ситуации позволит паре USD/RUB опуститься к отметке 65 руб. к началу сентябрьского налогового периода.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/23862/posts/81048