КТК работает с огоньком
11 апр 20:17
Кузбасская топливная компания, один из крупнейших российских производителей энергетического угля, на минувшей неделе раскрыл финансовые результаты за 2015 год, продемонстрировав внушительный рост чистой прибыли более чем в пять раз.
За отчетный период КТК увеличила производство угля на 4%, до 11 млн тонн. Лучший рост показал участок Караканский Южный, добыча на котором совсем немного недотянула до 4 млн тонн, поднявшись на 16% выше, чем годом ранее. На Виноградовском участке прирост добычи составил 7%. Однако участок Черемшанский сократил производство на 15%, до 2,57 млн тонн. Переработка угля сократилась на 4%, до 8,32 млн тонн, а вскрышные работы — на 1%, до 59,02 млн куб. м.
Позитивным моментом отчетности стало повышение продаж компании до отметки в 10,69 млн тонн, что на 3% превышает результат годом ранее. Резкий скачок продемонстрировал внутренний рынок, реализация на котором составила 3,78 млн тонн и на 21% превзошла показатель 2014 года. Объем экспорта, в свою очередь, сократился на 4%, до 6,90 млн тонн. В итоге выручка КТК поднялась на 12%, примерно до 25 млрд руб.
Себестоимость реализации выросла на 11%, до 20,9 млрд руб., главным образом вследствие повышения тарифов на железнодорожные перевозки, а также затрат на ГСМ, ремонт и содержание техники. Однако себестоимость не превзошла выручку по темпам роста, и в результате валовая прибыль увеличилась на 22%, перешагнув отметку в 4 млрд руб.
Коммерческие, административные и прочие расходы компании за отчетный период прибавили 29%, достигнув 2,5 млрд руб. и сдержав рост операционной прибыли, которая составила 1,6 млрд руб., что на 13% выше результата 2014 года.
Финансовые расходы КТК увеличились на 5%, однако финансовые доходы в то же время увеличились двукратно, что стало возможно благодаря процентным доходам на денежные средства, а также по выданным займам и дебиторской задолженности. Все эти факторы в совокупности поспособствовали повышению чистой прибыли более чем в пять раз до 37 млн руб., что, впрочем, остается весьма скромным значением для компании за последние годы.
EBITDA поднялась на 7%, до 2,7 млрд руб., рентабельность по ней осталась практически на прежнем уровне, уменьшившись на незначительные 0,2%, до 10,8%. Долговая нагрузка КТК особых опасений не вызывает: чистый долг снизился на 7,5%, до 5,6 млрд руб., а его отношение к EBITDA снизилось до 2,09х, с 2,42х в 2014 году, это является более чем комфортным значением, учитывая сложность рыночной конъюнктуры в отрасли. Отмечу также, что у других российских угольных компаний долговая нагрузка намного серьезнее.
На предстоящем заседании совета директоров КТК помимо всего прочего будут обсуждаться вопросы о выплате дивидендов по итогам 2015 года. Напомню, политика компании предусматривает выделение на эти цели не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, однако угольная промышленность в последние годы находится в сложной ситуации из-за низких цен на продукцию, а потому о щедрых дивидендах говорить не приходится.
Однако именно в кризисные времена инвестиции в циклические отрасли считаются наиболее оправданными, тем более что бумаги КТК по мультипликатору EV/EBITDA в настоящий момент значительно недооценены рынком. По мере улучшения ситуации они вполне могут стать одними из лучших в секторе, поскольку компания отличается очень высоким уровнем открытости и корпоративного управления.
Рекомендация по акциям КТК — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/67476