Комментарий аналитика БКС. В I квартале ВБД заметно повысил операционную рентабельность
4 окт 12:30
Вчера Вимм-Билль-Данн опубликовал финансовые результаты за первый квартал текущего года. Выручка компании почти совпала с нашими ожиданиями и составила $516.8 млн, что на 29.4% ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Столь значительное снижение связано в основном с девальвацией рубля. Однако и в рублевом выражении рост продаж ВБД оказался незначительным - по нашим расчетам, он составил около 3.6%. Оправдались ожидания относительно снижения объема продаж - в основном, молочном сегменте в натуральном выражении продажи сократились на 8%. Как бы то ни было, мы оцениваем отчетность ВБД положительно в связи с существенным ростом рентабельности компании в первом квартале. Благодаря сохраняющимся низким ценам на сырье и оптимизации расходов ВБД повысил валовую маржу в молочном сегменте с 26.4% в первом квартале прошлого года до 29.1% в этом году, а в детском питании - с 47.5% до 48.3% соответственно. В соковом сегменте его валовая маржа опустилась на 1.1%, до 36.9%, что, видимо, связано с удорожанием импортного сырья.
В итоге EBITDA компании в первом квартале составила $73.1 млн, что несколько выше консенсус-прогноза, соответствующий показатель рентабельности вырос до 14.1% с 12.4% за аналогичный период прошлого года. Но с учетом убытка от курсовых разниц и процентных платежей итоговый показатель чистой прибыли упал до $12.6 млн, а чистая маржа равнялась всего 2.4%.
В целом мы оцениваем отчетность ВБД за первый квартал положительно. Вчера ADR компании подорожали более чем на 6%, и мы считаем, что в ближайшие дни акции на локальных рынках также могут восстановить свою стоимость.
Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Татьяна Бобровская
www.bcs.ru