Комментарий аналитика БКС. Сбои в логистике привели к падению операционной маржи Дикси
4 окт 12:50
Торговая сеть Дикси опубликовала вчера финансовые результаты за I квартал. Выручка торговой сети за этот период увеличилась на 19.2%, до 13.2 млрд руб. Рост валовой прибыли оказался выше - этот показатель повысился на 27.6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. В итоге валовая маржа поднялась до 25.6%.
Как бы то ни было, внедрение новой IT-платформы по управлению логистикой в Центральном округе привело к большим товарным потерям, а также высокому росту коммерческих и дистрибуционных расходов в первом квартале, что оказало существенное давление на операционную прибыль компании. Маржа по EBITDA в первом квартале упала до 3.6%. С учетом высоких процентных платежей и списаний убытков от курсовых разниц Дикси завершила первый квартал с чистым убытком в 790 млн руб. ($23 млн).
Ухудшение эффективности работы логистики в Центральном регионе носит временный характер, и успешный переход на единую систему управления логистикой всей сети в долгосрочной перспективе позволит оптимизировать расходы и повысить показатели рентабельности. Мы считаем, что во второй половине года сеть сумеет нивелировать убытки, понесенные в первом квартале, и выйти на более высокие показатели маржи по сравнению с уровнем прошлого года. Наш ценовой ориентир по акциям Дикси находится на пересмотре, однако из сравнительного анализа можно заключить, что они торгуются с заметным дисконтом к своим аналогам, и мы считаем их привлекательными для покупки.
Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Татьяна Бобровская
www.bcs.ru