Юань достиг дна
25 сен 20:11
В июле, еще до введения США основных импортных пошлин на китайские товары, я прогнозировала ослабление юаня относительно доллара и снижение CNH/USD к 0,1428. Затем, 15 августа, пара коснулась уровня 0,1435 и сделала реверс, не уйдя, впрочем, далеко от этого уровня. И, судя по всему, уже короткие позиции по юаню далее держать не стоит.
Курс юаня во многом контролируется правительством Китая, поэтому анализ этой валюты нужно проводить с учетом оценки текущей политики Пекина.
С мартовского пика юань подешевел относительно доллара на ~9%. Ставка импортной пошлины на китайские товары, которую ввели США в августе, составляла 10%. Таким образом, текущее ослабление юаня уже почти компенсирует размер пошлин США. И хотя с нового года Штаты обещают повысить ввозной тариф до 25%, не исключено, что на переговорах между Вашингтоном и Пекином к тому времени будет достигнут прогресс и это решение будет отложено. При этом более сильная девальвация юаня уже может угрожать экономическому росту Китая, хотя пока он остается достаточно высоким.
В июле ВВП Китая повысился на 6,7% г/г, что лишь на 10 б.п. ниже июньского уровня. Опережающий промышленный PMI в августе вырос до 51,3 п. с 51,2 п. в июле. И что самое интересное, за первые семь месяцев текущего года, несмотря на новые тарифы, положительное сальдо торгового баланса Китая с США увеличилось на 12,9% г/г, до $162 млрд. Неплохо для страны находящейся в условиях торговой войны!
Также чрезмерно дешевый юань как-то не вяжется с долгосрочной политикой Китая, направленной на развитие внутреннего потребления, которое уже обеспечивает более 60% ВВП страны. И, конечно, не нужно забывать о громадном внешнем долге КНР, который нужно ежемесячно обслуживать.
В 2016 году юань был включен в корзину резервных валют МВФ. Китай добивался этого много лет и не станет рисковать достигнутым статусом даже в условиях торгового противостояния с США. А с апреля 2019 года китайские госбонды будут включены в Bloomberg Barclays Aggregate Index. Это станет очередным шагом на пути интеграции Китая в мировую финансовую систему и упрочит статус юаня как резервной валюты в портфелях инвесторов. А они очень не любят, когда доходность бондов страдает из-за девальвации валюты.
И в завершение хочу напомнить о валютных резервах Китая. Как-никак, $3,1 трлн — это весомый повод серьезно отнестись к словам главы Народного Банка Китая о намерении сохранять курс юаня на стабильном и сбалансированном уровне.
Основываясь на перечисленных доводах, я прихожу к выводу, что вероятность дальнейшего ослабления юаня ниже, чем вероятность его консолидации на текущем уровне, и рекомендую закрывать короткие позиции по паре CNH/USD.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/23862/posts/81351