Главные причины присмотреться к ОГК-2
27 ноя 20:27
ОГК-2 представила результаты по МСФО за девять месяцев текущего года.
Совокупная выручка компании поднялась лишь на 1,5% до 105,3 млрд руб., да и то исключительно за счет роста доходов от реализации мощности на 6,0%, до 39,6 млрд руб., благодаря вводу новых объектов рамках программы ДПМ и повышению тарифов на мощность. Доход от реализации электроэнергии сократился на 2,5%, до 59,4 млрд руб., оказавшись под давлением снижающейся выработки электроэнергии (-6,3% г/г) и, как следствие, падения продаж (-4,2%).
Что касается теплоэнергии, то ее реализация по-прежнему формирует чуть более 3% совокупной выручки ОГК-2, поэтому увеличение доходов этого сегмента на 7,7%, до 3,7 млрд руб., на общую картину практически не влияет.
Операционные расходы обошли выручку по темпам роста и повысились на 2,3%, до 91,0 млрд руб. Главными драйверами увеличения издержек стали амортизационные отчисления (+15,0%, до 9,6 млрд руб.), налоговые выплаты, кроме налога на прибыль (+14,4%, до 3,2 млрд руб.), на фоне ввода новых объектов в рамках ДПМ, а также капитализацией сервисного контракта на Череповецкой ГРЭС. Одновременно затраты по основной статье — на топливо сократились на 5,3% из-за падения выработки, иначе рост совокупных расходов мог быть еще более убедительным.
В связи с опережающим ростом издержек операционная прибыль ОГК-2 упала на 7,8%, до 12,9 млрд руб., а рентабельность по ней опустилась на 1,3%, до 12,2%.
Чистые финансовые расходы компании в отчетном периоде сократились с 4,2 млрд до 3,1 млрд руб., благодаря снижению ключевой ставки, что удешевляет обслуживания долга. На этом фоне
чистая прибыль ОГК-2 снизилась совсем несущественно — всего на 0,3%, до 7,7 млрд руб., а EBITDA даже прибавила 0,7%, достигнув 22,5 млрд руб.
Сторонникам стоимостной стратегии инвестирования акции ОГК-2 подходят как нельзя лучше, особенно по сравнению другими «дочками» ГЭХа — Мосэнерго и ТГК-1. Впереди у компании несколько лет повышенных платежей за мощность в рамках ДПМ, ее чистый долг продолжает снижаться, достигнув минимальных 1,5х по соотношению NetDebt/EBITDA, чистая прибыль будет и далее повышаться вместе с дивидендами.
Кстати, о дивидендах. Если за базу брать последние 12 месяцев деятельности, то на текущий момент из расчета нормы выплат 25% от ЧП по РСБУ мы получаем примерно прошлогодний результат 0,015 руб. на акцию. Причем котировки ОГК-2 сейчас находятся вблизи многолетних минимумов, что автоматически повышает потенциальную дивидендную доходность до 4,6%. Рекомендация по акциям ОГК-2 — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/82024