Банковские бумаги бегут впереди индекса
4 окт 12:52
С начала кризиса акции финансового сектора стали лидерами падения на всех мировых рынках. Однако с первыми признаками восстановления рост котировок банков также заметно опередил среднерыночный темп роста.
Так, за три весенних месяца индекс РТС вырос на 82%. При этом акции Сбербанка, ВТБ Возрождения подскочили на 183%, 151% и 179% соответственно. Если в начале года банки выглядели самыми пострадавшими от всемирной распродажи акций, то сейчас возникают сомнения обоснованности столь стремительного восстановления финансового сектора.
О том что может помешать дальнейшему банковскому росту рассуждает Ростислав Мусиенко, аналитик Банка Москвы:
«Драйвером роста акций российских банков в последние месяцы стали позитивные новости об улучшении состояния американского банковского сектора. Однако, на наш взгляд, если для американских банков худший этап уже пройден, то российские банки к серьезным проблемам пока только готовятся.
Стремительный рост просроченной задолженности вынуждает банки создавать резервы под обесценение кредитов в ускоренном режиме. В первую очередь резервы съедают чистую прибыль банков, лишая последних основного источника пополнения капитала. Дальнейшее увеличение резервов на покрытие «плохих» кредитов приводит к уменьшению капитала».
Выход из создавшейся ситуации для Сбербанка и ВТБ уже объявлен. Сбербанк, как известно, лишь подготовится к возможной допэмиссии для пополнения капитала. ВТБ планирует провести эту процедуру во второй половине 2009 года.
Чем все это обернется для банков? В Сбербанке надеются на то, что банк закончит с нулевой прибылью. «Согласно нашей модели оценки ВТБ, текущий год, как и последующий, банк закончит с убытком, - говорит Ростислав Мусиенко. - Продемонстрировать прибыль ВТБ удастся не ранее 2011 года. В связи с этим в ближайшие 5 лет избыточные доходы на капитал банка будут отрицательными».
Эксперт также обращает внимание, что высокий уровень требуемой доходности капитала отражает риски, присущие в данный момент представителям финансового сектора. В связи с этим прогнозируемый коэффициент Цена/Капитал для ВТБ равен довольно скромной цифре 0,55.
«Основные предположения, заложенные в нашу модель оценки банка, отражают наше консервативное отношение к перспективам российского банковского сектора в целом. В то же время мы не рассматриваем вероятность резкого ухудшения состояния и коллапса финансового сектора России. В результате проведенной оценки мы получили справедливую стоимость GDR ВТБ в размере $1,74. Данный уровень не предполагает потенциала роста котировок банка, в связи с чем мы присваиваем бумагам ВТБ рекомендацию «продавать», - резюмирует Мусиенко.
БКС Экспресс
Источник: http://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/bankovskie-bumagi-begut-vperedi-indeksa