Банк Санкт-Петербург подтвердил свою недооцененность
19 сен 19:57
Банк Санкт-Петербург смог порадовать сильными результатами за 1-е полугодие. Чистый процентный доход банка вырос на 17,2% г/г, до 10,31 млрд руб., за счет уменьшения стоимости фондирования. В свою очередь, доходы Сбербанка, ВТБ и МКБ за тот же период увеличились на 6%, 4,8% и 14,9% соответственно. То есть по сравнению с основными конкурентами БСП продемонстрировал самый высокий темп роста ЧПД, а это станет позитивным сигналом для инвесторов.
Источник: данные компании.
Чистый комиссионный доход БСП за полугодие повысился на 11,9% г/г, до 2,72 млрд руб. Основные поступления по-прежнему приходятся на рассчетно-кассовое обслуживание и операции с пластиковыми картами. Из основных конкурентов петербургской кредитной организации только Сбербанк смог продемонстрировать более высокий (+24,9%) темп роста ЧКД. У ВТБ этот показатель увеличился на 6,9% г/г, а у МКБ упал на 8,7%.
Операционные расходы выросли на 11,5% г/г, до 6,67 млрд руб. Отношение расходов к доходам увеличилось на 5,1 п.п., до 43,1%. Это самый высокий показатель среди крупнейших банков России: у Сбербанка, ВТБ и МКБ Cost Income Ratio равен 32,5%, 39,4% и 31,3% соответственно. В рамках дня инвестора, который Банк Санкт-Петербург провел 19 апреля, топ-менеджмент заявил, что Cost Income Ratio будет доведен до 40% в течение ближайших трех лет. Таким образом, банк отклонился от заданного ориентира, что оказывает давление на его чистую прибыль.
Чистая прибыль акционеров БСП по итогам 1-го полугодия увеличилась на 31,9% г/г, до 4,34 млрд руб. Из основных конкурентов более высокий (+70,1%) темп роста чистой прибыли зафиксировал ВТБ. В то же время у Сбербанка и МКБ этот результат повысился на 20,8% и 10% соответственно. Чистая процентная маржа Банка Санкт-Петербург увеличилась на 0,3 п.п., до 3,65%. По этому показателю он уступил своим основным конкурентам: маржа Сбербанка, ВТБ и МКБ оказалась на уровне 5,8%, 4,1% и 4,8% соответственно. Рентабельность акционерного капитала БСП в отчетном периоде увеличилась на 1,6 п.п., до 12,4%. Петербуржцы вновь уступили по данному показателю своим основным конкурентам: Сбербанку (12%) и МКБ (+4,1%). Таким образом, по ключевым показателям эффективности БСП уступает своим конкурентам, что негативно воспринимается инвесторами.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель Банка Санкт-Петербург по итогам отчетного периода практически не изменился и составил 355,07 млрд руб. Кредитование юридических лиц сократилось на 5,48% г/г, до 273,1 млрд руб. Розничный портфель увеличился на 23,8% г/г, до 81,9 млрд руб., в первую очередь за счет роста объема ипотеки и потребительского кредитования. Основные конкуренты продемонстрировали смешанную динамику: ВТБ увеличил кредитный портфель на 7,3%, Сбербанк — на 2,5%, а МКБ сократил объем кредитования на 14,3%. Стоимость риска у петербуржцев по итогам 1-го полугодия оказалась на уровне 1,9%. По этому параметру он опередил Сбербанк на 0,9%, МКБ на 0,8% и ВТБ на 0,3%. Таким образом, результаты БСП по кредитному портфелю и его качеству можно назвать удовлетворительными.
БСП имеет самый низкий мультипликатор P/BV в отрасли, и я рекомендую покупать акции банка с целевой ценой 94,85 руб., которая может быть достигнута в долгосрочной перспективе. В начале августа наблюдательный совет банка принял решение провести обратный выкуп акций по цене 55 руб. Данная мера повышает уровень корпоративного управления в глазах инвесторов, которые традиционно одобрительно относятся к buy back. Данное решение является частью трехлетней стратегии банка, предполагающей трехкратное повышение капитализации к концу 2020 года.
На нефтяном рынке наблюдается «бычий» тренд, стоимость черного золота в рублях превышает уровень 5000 за баррель. Для российской экономики в целом и для кредитных институтов в частности это является сильным подспорьем. Нельзя обойти стороной и недавние слушания в банковском комитете Сената США, на которых говорилось нежелательности введения санкции против российских банков. Для отечественной банковской системы это позитивный сигнал.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/81312