Акрону поможет слабый рубль
12 апр 18:04
Акрон отчитался за 2019 год по МСФО.
Источник: данные компании.
Несмотря на негативную ценовую конъюнктуру, компании удалось увеличить выручку на 6,3% г/г, до 114,835 млрд руб., за счет повышения объема продаж на 4% и укрепления доллара США к рублю в среднем на 3%. Выручка Фосагро также поднялась на 6,3%, а у Куйбышев Азота этот показатель упал.
Операционные расходы Акрона увеличились на 13,4% г/г и составили 91,434 млрд руб. В основном этому способствовало повышение затрат на персонал на 15,7%. Затраты на морской фрахт и перевалка грузов выросли на 54% и на 19% соответственно, что было связано с расширением географии поставок до 78 стран мира. Лидером по росту продаж стали страны Латинской Америки, где показатель увеличился на 28%.
Операционная прибыль Акрона в прошлом году уменьшилась на 14,7% г/г, до 23,401 млрд руб. при марже 20,4%. У Фосагро и Куйбышев Азота этот показатель упал на 4,3% и 58% при рентабельности 20,8% и 8,7% соответственно.
Чистая прибыль акционеров Акрона за 2019 год увеличилась на 86% г/г и достигла 24,786 млрд руб. Однако лучший результат показало Фосагро, у которого чистая прибыль выросла в 2,2 раза. У Куйбышев Азота этот результат снизился.
Таким образом, Акрон несколько уступает Фосагро по основным финансовым показателям, но опережает Куйбышев Азот.
Источник: данные компании.
Объем выпуска основной товарной продукции у Акрона уменьшился на 0,7%, до 7458 тыс. тонн. Это было вызвано модернизацией агрегата по производству аммиака в Дорогобуже в четвертом квартале. В настоящее время модернизированный объект уже вышел на повышенную мощность. Производство азотных удобрений в 2019-м увеличилось на 16% г/г, до 4 933 тыс. тонн, а выпуск сложных удобрений сократился на 20% г/г, до 2 026 тыс. тонн.
Для сравнения: у Фосагро выпуск удобрений повысился на 6%, у Куйбышев Азот производство аммиака сократилось на 2%.
В начале этого года в завершающую фазу вошло строительство установки грануляции карбамида Акрона. Запуск площадки, запланированный на текущий квартал, будет способствовать диверсификации производства и повышению рентабельности переработки аммиака. Строительство еще одного агрегата — Карбамид №6+ планируется закончить в начале 2021 года.
Соотношение NetDebt/EBITDA в рублях у Акрона увеличилось до 2,1 при 1,7 у Фосагро и 2,9 у Куйбышев Азота. Отмечу, что совет директоров Акрона утвердил дивиденды за четвертый квартал 2019 года в размере 157 руб. на акцию, или совокупно около 6,4 млрд руб. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 2,6%. Закрытие реестра акционеров для получения дивидендов — 14 апреля. Напомню, что по итогам девяти месяцев компания уже выплатила дивиденды в размере 101 руб. на акцию.
По мультипликатору Р/Е акции Акрона торгуются выше среднеотраслевого уровня, поэтому моя рекомендация по данным бумагам «держать». Акрон стабильно наращивает выпуск удобрений, что положительно отражается на его финансовых показателях. Девальвация рубля позитивна для финансовых результатов компании, а это позволяет рассчитывать на дальнейшее увеличение дивидендов.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/86184