Акции НЛМК: купили — держите!
2 авг 17:39
Новолипецкий металлургический комбинат продолжает радовать инвесторов сильными финансовыми результатами. Во 2-м квартале текущего года выручка компании увеличилась на 22,3% в годовом выражении, достигнув отметки $3,11 млрд, против 36% г/г в том же периоде 2017-го. Это говорит о том, что НЛМК удается поддерживать высокий темп роста продаж. Позитивная динамика обусловлена как увеличением объема производства, и повышением цен на продукцию. Из основных конкурентов НЛМК в данный момент отчиталась только Северсталь, которая увеличила объем продаж на 17% г/г, до $2,25 млрд. Операционные результаты ММК зафиксировали падение объема производства стали и чугуна, так что продемонстрировать высокий темп роста выручки компания не сумеет. Таким образом, НЛМК опережает своих прямых конкурентов, тем самым повышая свою инвестиционную привлекательность.
Источник: данные компании.
Операционные расходы НЛМК в отчетном периоде увеличились на 8% г/г, до $308 млн. Операционная прибыль поднялась на 72,2%, до $763 млн. Операционная рентабельность составила 24,5%, и это на 7,1 п.п. больше, чем годом ранее. У Северстали операционная прибыль выросла на 45% г/г, а операционная рентабельность оказалась на уровне 33,9%, притом что операционные расходы остались на прошлогоднем уровне. Операционная маржа у НЛМК ниже, чем у основного конкурента, а значит компании необходимо сокращать себестоимость продукции.
Чистая прибыль НЛМК поднялась на 69,8% г/г, до $581 млн. Прибыль Северстали увеличилась на более впечатляющие 306,5% г/г, однако этот рост вызван эффектом низкой базы: годом ранее было зафиксировано падение показателя на 77,6%. Таким образов, НЛМК демонстрирует более плавную, без резких спадов динамику чистой прибыли.
Источник: данные компании.
Выпуск стали на предприятиях НЛМК в отчетном периоде поднялся на 5,7% г/г, до 4,38 млн тонн, против роста на 6% у Северстали и сокращения на 4,8% у ММК. Объем производства чугуна у НЛМК увеличился на впечатляющие 66,9%, до 0,17 млн тонн, тогда как Северстали удалось повысить этот показатель на символические 0,8%, а у ММК он сократился на 11,7%.
Объем производства железорудного сырья НЛМК повысил на 1,3% г/г, до 4,49 млн тонн. В этом отношении лидером стала Северсталь, которая увеличила выпуск ЖРС на 10,3% г/г. У ММК этот показатель упал на 14,4%. В целом рыночная конъюнктура для отечественных металлургов позитивна: цены на продукцию повышаются, а китайские компании не смогли увеличить объем выпуска стали из-за государственной экологической программы.
По мультипликатору Р/Е бумаги НЛМК оценены выше среднего показателя по отрасли, поэтому рекомендую их держать. Во-первых, бизнес компании стабильно развивается и во 2-м полугодии можно ожидать сохранения восходящего тренда, поскольку экономика США и еврозоны растет. Во-вторых, у компании низкая долговая нагрузка: Net Debt/EBITDA составляет 0,4, что позволяет НЛМК платить щедрые дивиденды. Совет директоров рекомендовал направить на эти выплаты 5,24 руб. на акцию, реестр акционеров закрывается 12 октября. Напомню, что по итогам 1-го квартала дивиденд НЛМК составил 5,73 руб. на акцию. Таким образом, по итогам полугодия общий дивиденд будет равняться 10,97 руб., что на 97,6% больше, чем годом ранее.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/80788