Tikr

Акции МКБ — идея на долгосрок

Московский кредитный банк представил финансовую отчетность за 1-е полугодие 2018 года. За этот период чистые процентные доходы кредитора благодаря  увеличению собственных вкладов в финансовые институты на 80%  выросли на  15% г/г, до 23,8 млрд руб. У прямых конкурентов МКБ чистые процентные доходы продемонстрировали разнонаправленную динамику. Банк Санкт-Петербург стал лидером по темпу роста данного показателя, составившему 17,3%, у Росбанка ЧПД поднялся на 11,8%, а у Возрождения сократился на 1,3%.

Источник: данные компании.

Из-за уменьшения комиссии по операциям с иностранной валютой и брокерским операциям на 41,1%, а также увеличения комиссионных расходов по операциям с банковскими картами на 35%  чистые комиссионные доходы МКБ сократились на 8,8% г/г, до 7,3 млрд руб. По этому показателю в лидерах полугодия был Росбанк, увеличивший его на 25,6%, у Банка Санкт-Петербург чистый комиссионный доход поднялся на 12%, а у Возрождения упал на 10,5%.

Операционные расходы МКБ с января по июнь увеличились на 8,7% г/г и составили 9,1 млрд руб. У БСП только административные расходы выросли на 11,5%, а в Росбанке и Возрождении операционные затраты поднялись лишь на 4% и 2,7% соответственно. В 1-м полугодии сost-to-income ratio МКБ осталось на традиционно низком для банка уровне и составило 31,3%. Несомненно, это благоприятно сказывается на чистой прибыли банка.

За отчетный период МКБ заработал в виде прибыли 11 млрд руб., что на 11% выше прошлогоднего результата. У Росбанка чистая прибыль поднялась на 39%, у БСП — на 32%, а Банк Возрождение получил убыток в 30,4%.

Чистая процентная маржа МКБ уменьшилась на 0,2 п.п., до 2,7%. У Возрождения она составила 4,6%, у БСП — 3,65%. Низкое значение NIM указывает на повышенную долю неработающих кредитов у МКБ, что, безусловно, сдерживает эффективность работы банка. Рентабельность собственного капитала МКБ снизилась на 2 п.п., до 16,5%, г/г. Несмотря на отрицательную динамику ROE, МКБ опережает основных конкурентов. У Возрождения рентабельность акционерного капитала составила 12%, у БСП — 12,4%. Высокий уровень ROE указывает на эффективное управление собственными средствами, что улучшает инвестиционную привлекательность банка.

Источник: данные компании.

Совокупный кредитный портфель МКБ за полгода сократился на 14,4% г/г, до 651,4 млрд руб. Корпоративный портфель уменьшился на 15,4% г/г, до 561,7 млрд руб. Объем кредитования юрлиц у Возрождения и БСП упал на 13% и 5,5% соответственно, а у Росбанка увеличился на 3,9%. Розничный портфель МКБ сократился на 7,4% г/г, до 89,7 млрд руб. Доля выдачи автокредитов упала на 67,3%, доля кредитов наличными снизилась на 8%. Конкуренты, напротив, нарастили розничный портфель. У БСП он стал больше на 23,8%, у Росбанка — на 12,2%, у Возрождения — на 1%.

В текущих условиях топ-менеджмент МКБ сфокусировался на минимизации кредитных рисков (стоимость риска за 1-е полугодие составила 1,1%) без существенной потери доходности розничного и корпоративного портфеля. За счет концентрации на надежную клиентскую базу физических лиц (зарплатные клиенты и сотрудники корпоративных клиентов, сотрудники бюджетной сферы, а также клиенты со стабильной положительной кредитной историей) и на наиболее устойчивые крупные корпорации (доминируют добыча нефти и нефтепереработка, на которые приходится 25% и 18% соответственно).  

По мультипликатору P/BV акции Московского кредитного банка оценены выше среднего по отрасли, но я рекомендую их держать. В начале июля ЦБ подтвердил информацию о том, что активы и обязательства Банка Советский – первая и вторая очереди кредиторов – будут переданы МКБ. Этот шаг позволит ему выйти в северо-западный и центральный регионы с минимальными затратами на организацию сети и привлечение клиентов. Кроме того, МКБ улучшит основные финансовые показатели за счет новых вкладов и клиентской базы Советского.

Из-за запрета США на поставки иранской нефти с 4 ноября, а также ввиду кризиса в Венесуэле нефть марки Brent до конца года продолжит дорожать, что будет способствовать росту российской экономики успешному развитию банковской системы.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/25226/posts/81631